调查｜城商行、农商行设立理财子公司迎来挑战

银行投研能力不强，是事实还是误解？

《商业银行理财子公司管理办法》规定，在前期已允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票。

此前，广发证券的研报表示，“从长期来看，银行理财股票投资占比将趋势提升，其选择有长期数据验证的管理人参与二级股票市场的可行度更大。截至2017年年底， 我国商业银行理财规模约29.5万亿元，其中权益类投资2.8万亿元，其权益类投资绝大部分是参与的定向增发、结构配资、股票质押等类固收投资，直接二级市场委外投资占比较低，目前占整体规模约2%，预计未来有望提升至5%左右”。

对于很多人认为银行在成立理财子公司后欠缺投研能力尤其是对股票的投研能力的担忧，某城商行资管部负责人表达了不同的看法。

“我觉得这方面其实不是太大的劣势吧。能力都是可以培养的，能力不是一个恒定不动的东西，找到有潜力的人是一方面，花时间和精力去培养他们更重要。但是人才的培养是个长期的过程。不是一个一蹴而就，投入就能马上产出回报的事情，所以领导等决策层的远见和眼光就很重要。在前期投入巨大甚至可能头几年亏本的情况下，领导不急功近利以短期的成果来论成败，挺关键的。”

他分析道，资管不像是理财或者信贷，大行有网点多、员工多、人手多的优势，城商行、农商行和大行拼渠道，肯定拼不过，但是资管并不是人海战术，不是人越多越好，大行的资管部门和中小银行的资管部门人数可能差异并不大。“举个例子来说，假如一个城商行理财子公司的投研团队只有10个人，但这10个人的投研能力很强的话，这就是他们的核心竞争力，甚至能弯道超车，超过大行。”

不少城商行部门负责人和员工对澎湃新闻表示，外界对于银行缺乏投研能力的认识其实是一种误区。“我们部门下面就有研究部，专门负责研究工作，每年也会花很大力气在社招、校招中招募投研方面的人才，就拿校招来说，当时和我一届投研部门招的全是清北复交（清华、北大、复旦、交大）金融、经济学的硕士以上学历，还有一两个博士，而且一年就招四五个，可谓优中选优。和券商、基金比起来，起码应届生的学历和素质上，银行的投研绝对是不差的。”上海某城商行工作人员表示。

沿海某城商行人士认为，无论是工农中建交这样的国有大行，还是头部的城商行，基本都有风控部门和授信管理部门，包括某些银行还有战略发展部、研究部。为了控制风险、投放信贷，这些部门本身对股票、债券等市场有研究，对A股的大企业也有跟踪和研究，所以银行不会缺乏投研能力。只是这些人分散在好几个部门，可能需要整合在一起。

设立理财子公司后，大家都很关注明星的投资经理和分析师的去向，认为银行和基金薪酬体系有差距，挖人有难度。 “头部的投资经理、分析师在哪儿都是稀缺的，这并不只是银行的问题，但你不能说银行整体缺乏投研能力，这是外界的误解。”某银行资管部负责人告诉澎湃新闻。

中小银行设立理财子公司，真正的挑战在何处

《商业银行理财子公司管理办法》规定，设立理财子公司需要最低为10亿元的注册资本。这对大行来说不算难题，但对中小银行来说是一道不低的门槛。

以商业银行2017年底资本充足率及核心一级资本净额为基础进行测算，多家中小型银行如果出资10亿元——也即核心资本净额减少10亿元后，核心资本充足率将降至8.5%以下。这会直接消耗许多中小银行的核心一级资本，带来“补血“压力，进而影响拓展其他新业务的能力。

交通银行金融研究中心高级研究员何飞表示，理财子公司新规给大中小型商业银行创造的机会是平等的，只要符合条件，各类规模的银行都可以发起设立理财子公司。但从实际情况出发，中小银行可以选择合资方式，与境内外金融机构、境内非金融企业联合出资设立理财子公司，以解决自身资金、人才、投研等能力不足的问题。

何飞认为，对于那些目前没有能力设立理财子公司的银行来说，善于寻找理财产业链上的机会非常重要，即便不一定能够面面俱到，但可以在部分环节（如特色化产品、特定类型人群）上做精做专，通过渠道创新分享大资管时代的红利。待时机成熟再考虑设立理财子公司，不失为一种生存之道。

而某拟设立理财子公司的城商行负责人表示，对银行理财子公司尤其是中小银行理财子公司来说，真正的挑战远远不只是投研能力建设。

他说，《商业银行理财子公司管理办法》规定了理财子公司的一些设立的原则、投资的方向，但对于具体操作细节并没有进行严格规定。举个例子来说，监管层面要求打破刚性兑付，但在操作中银行或者理财子公司为了息事宁人，事实上会采取一些变通的方式，比如说某个产品让客户受损失了，接下来可以构建一个新产品，收益很高，完全覆盖了之前的损失。类似这样的操作上的空间究竟能不能存在？如果不允许的话，就有极大可能造成客户的流失。

过去由于刚兑的存在，推销理财产品，只要说收益率、年限、保本三个关键词就可以。但是现在这些不能说了，你无法再跟老百姓说它是保本的。新产品层出不穷，银行不能再拿统一的话术去营销大部分理财产品，必须要让营销人员学习如何跟客户解释产品的风险、预期收益以及未达到预期收益率后安抚部分客户情绪，不造成客户流失的问题。

“很多城商行，包括我们行在内，目前购买理财产品的人群中60岁以上比例非常高。这些客户往往风险偏好程度较低，对基金等行业的理财知识又比较缺乏。理财子公司成立以后能否成功把他们转化为有效客户，这对银行也是一种挑战。”该人士称。