市场短端利率波动 货币政策现微调信号？

原标题：市场短端利率波动 货币政策现微调信号？

（图片来源：全景视觉）

也许政策拐点与否并不重要，关键在于目标不变，如“保持流动性合理充裕，广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。

4月17日央行的公开市场操作也释放出本月降准无望，短期进一步宽松存疑的信号。当天，央行“逆回购+MLF”的组合推出后，银行间市场隔夜质押式回购利率盘中一度涨至3.35%高位，为2015年4月以来的首次。

结合国家统计局公布的一季度数据，以及央行公布的3月份社会融资规模增量2.86万亿元；不难得出“经济回暖”的初步判断；由此，也不难理解央行的“相机快择”：“货币政策委员会2019年第一季度例会”透露出，央行意欲对天量货币增速再平衡的信号，如例会指出，稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”。

而货币政策操作上，央行采用部分续作MLF+逆回购的方式对冲资金缺口，还是被市场解读为流动性拐点。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，短端利率波动的加大和央行在公开市场中有节制地投放，都释放出货币政策微调的信号。

短端利率波动

与之对应的是，短端利率应声波动。

4月16日，央行重启公开市场操作，开展400亿元7天逆回购，结束自3月19日连续18个工作日不开展逆回购操作的局面。

4月17日，央行继续开展逆回购操作1600亿元，同时减量续作MLF（中期借贷便利）2000亿元，以对冲到期的3665亿元MLF。

但当日央行通过“1600亿元逆回购＋2000亿元MLF”操作的方式并未平抑市场，反而资金市场波动较大。

4月17日，DR001（银行间市场隔夜质押式回购利率）盘中一度涨至3.35%高位，而后回落，收盘报3%，为2015年4月以来的首次。较前一日上涨10个基点，并与DR007（银行间市场7天质押式回购利率）倒挂约20个基点；隔夜shibor上涨11.50个BP至2.9980%，创下2018年以来新高。

17日当日，有城商行交易员对记者表示，当日主要是大行资金融出较少导致市场资金紧张，资金价格贵但是资金量还是较多的。“缴税加权再加MLF到期，可能导致大行不出资金。”

短期资金面的紧张并不能代表资金市场的整体趋势，长期资金来看价格并不高，该交易员对记者表示，随着财政资金的集中投放，资金面会转松，短期资金面边际偏紧的局面不会减持太长。

在一季度经济金融数据企稳的背景下，4月降准基本落空，市场预期也发生了改变。

此后两日，央行在18日和19日分别开展了800亿和200亿的7天逆回购，中标利率2.55%。19日隔夜shibor与均DR001较上日有所回落，隔夜shibor报2.661%，下降15BP；但交易所国债逆回购GC001盘中一度突破3.5%，与GC007出现倒挂。